央行加强监管协调 去杠杆更显柔性

 2017/05/14 09:27:22 作者: 邱祺璞 来源:财新网

监管共振,市场情绪受影响;分析称相比“三会”的监管力度,央行操作明显有相机对冲、稳定市场预期的意味

股债齐跌近半月之久。近两日央行进行公开市场操作,协调“三会”把握好“去杠杆”节奏意图明显。

5月11日和12日,央行分别开展800亿元逆回购操作和4590亿元MLF(中期借贷便利)操作。

“货币政策不意味转变,但央行去杠杆更显柔性。”东兴证券固收团队指出,相比“三会”监管的力度,央行操作明显有相机对冲、稳定市场预期的意味。这也符合4月25日召开的中央政治局会议要求:保障金融安全,加强监管协调。

央行旗下媒体《金融时报》官网消息称,央行近期正在召集“一行三会”加强监管政策的沟通协调、统筹推进。“央行希望去杠杆是徐徐图之的。”一位接近央行人士说。

在金融去杠杆进程上,央行宣布将表外理财及同业存单纳入MPA(宏观审慎评估),银监会部署“三违反”“三套利”“四不当”全行业大检查,证监会先后对再融资、并购重组、券商及基金子公司资管等勒紧缰绳,并严查操纵市场的行为;保监会亦数度喊话称严查违规行为,罚停部分机构及产品。

“市场是担心‘三会’监管竞争,以前是比着放松,现在是比着谁更狠。”一位资深的银行高层对财新记者指出,不过目前看来,在更高层的引导下,“一行三会”也在金融稳定上加强协调。

从4月14日到5月10日,A股连续低开,沪指从3276.14点已经逼近3050点关口。同时,国债期货八连跌,10年国债收益率触及3.70%关口,彼时市场预期还会再上10个基点。

5月10日,接近央行人士对财新记者透露,证监会相关领导已经赴央行沟通,表达对股市阴跌不休的担心。

5月10日,央行开展1100亿元逆回购及近500亿元PSL(抵押补充贷款),净投放量仍不足;5月11日上午,央行开展800亿逆回购操作,净投放量为200亿元;下午市场传出央行进行MLF操作询量的消息。

5月11日,A股沪指午后一度跳水跌逾1%,后在银行和“中字头”基建护盘下翻红。债市方面,受MLF消息影响,午后国债期货大涨,现券收益率显著下行,银行间市场的短期品种利率也都有所回落。

5月12日上午,央行开展4590亿元MLF操作,其中6个月期665亿元,1年期3925亿元,中标利率分别为3.05%、3.20%,利率均与上期持平;未开展逆回购操作,当日有300亿逆回购到期。

“所谓稳中求进,首先是要稳。”另一位大银行高层指出,加杠杆是一个漫长的过程,去杠杆不能太过猛烈,监管共振对市场的影响特别大。他指出,在流动性泛滥的前几年,虽出台了规范同业业务的127、140号文,但打开了同业投资的大门;监管政策总体比较粗犷,诚如银监会主席郭树清所言“牛栏关猫”,现在监管要补短板,只能采取“新老划断”,让市场“软着陆”。

交通银行金融研究中心高级研究员陈冀亦指出,过快去杠杆或监管加强可能使得短期市场利率向上突破,这既是流动性压力的表现,也可能是局部机构发生流动性风险的爆发点,为金融业的稳健发展带来新的问题,这显然不是监管层的初衷。

当然,短期的公开市场操作并不意味着央行货币政策“稳健中性”的基调会变。正如东兴固收所指出,这是一个中周期的过程。金融去杠杆、防风险仍然是当前工作重点。外部随着二季度美国加息和下半年缩表压力传导,央行也难重回宽松。在此轮去杠杆中,同业资金往来、委外业务、期限错配、资金池和非标清理仍是监管重点,驱动资金“脱虚向实”,通过金融稳实现经济稳。

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